信托公司強(qiáng)擠集合理財市場
來源：www.beiwo888.cn 時間：2004-03-31
券商集合理財業(yè)務(wù)開閘在即，面對強(qiáng)勢競爭，不少信托公司已經(jīng)逐漸開始考慮淡出證券信托領(lǐng)域，深國投卻迎難而上。
“資金不封頂、永續(xù)開放、一年后可以贖回?！苯?，深圳國際信托投資有限責(zé)任公司和國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司合作推出了第一款開放式證券投資信托——赤子之心（中國）集合資金信托計劃。吸引眼球的是，該產(chǎn)品與目前市場上活躍的開放式證券投資基金非常類似。
“深國投的業(yè)務(wù)也許并非盡善盡美，但他們確實向行業(yè)打出了一個信號：證券市場的機(jī)會在增加，信托公司或許不該輕言退出?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此說。
證券信托新模式
從今年開始，深國投開始謀求證券信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
“我們打算將產(chǎn)品做成準(zhǔn)基金形式?！鄙钲趪缎磐胁靠偨?jīng)理助理金先生稱，“在這種安排下，信托公司一手牽著券商，一手牽著投資者。對信托而言，券商作為專業(yè)投資者正好符合信托公司專業(yè)理財?shù)穆毮?，另一方面，對投資者而言，資金放在信托賬戶內(nèi)也相對安全。”
一般來說，證券類產(chǎn)品流動性越差，風(fēng)險也就越高。以往信托公司推出的封閉式產(chǎn)品盡管在法律意義上并不保底，但在實際操作中，卻等于拿自己的信譽(yù)在作擔(dān)保。信托公司非常需要各種制度安排來完善自己的產(chǎn)品。
據(jù)了解，赤子之心（中國）集合資金信托計劃采用四方監(jiān)督的機(jī)制。即在信托計劃中引入另外三方：投資顧問、資金托管人、股票托管人的概念。深國投是作為信托計劃的受托人；國泰君安擔(dān)任信托計劃的投資顧問，負(fù)責(zé)投資決策；中國工商銀行深圳市分行為信托計劃的托管銀行；由國信證券購買股票，并托管該股票。
國泰君安咨詢服務(wù)公司的連先生認(rèn)為該機(jī)制的優(yōu)勢在于保障投資赤子之心的客戶資金絕對安全，并可以防范基金經(jīng)理人的道德風(fēng)險。
“即使出現(xiàn)最壞的情況，國泰君安、深國投和國信證券三方都出現(xiàn)問題，投資者的資金也不會受到影響。因為根據(jù)《信托法》工商銀行為本信托計劃單獨(dú)開列賬戶，信托資產(chǎn)和深國投的固有資產(chǎn)分開管理，決不會出現(xiàn)受托人或顧問方挪用投資者賬戶資金的問題?！?nbsp;深國投的一位操作人員告訴記者
然而，一位基金經(jīng)理向記者指出，該信托盡管盡力模仿開放式基金的規(guī)范模式，但是其受到200份的政策限制很可能成為該計劃的死穴。一個億的資金量相對一般開放式基金幾十億上百億的資金量，在規(guī)模上已經(jīng)大打折扣。
港派咨詢公司借路
在這個項目中，希望打開市場局面的不僅僅是希望擠進(jìn)將來競爭激烈的證券集合理財市場的深國投，還有具有香港背景的國泰君安咨詢服務(wù)公司。
據(jù)了解，國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司是國泰君安證券（香港）有限公司的全資子公司，國泰君安證券（香港）有限公司擁有香港證監(jiān)會頒發(fā)的投資顧問牌照。
作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)公司實際上受惠頗多。在該項目中，信托公司依據(jù)約定以托管銀行在估值日計算的信托資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，按照0．5％的年費(fèi)率，計提信托報酬。而作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司除了0．25％／年的投資顧問管理費(fèi)之外，還能得到一筆與業(yè)績掛鉤的投資顧問績效費(fèi)。
然而，對于國泰君安咨詢服務(wù)公司而言，這一產(chǎn)品的推出似乎比它所能獲得的收益本身具有更加深遠(yuǎn)的意義。
連先生告訴記者，今年年初，公司與香港、國外很多資金交流時發(fā)現(xiàn)市場普遍看好大陸Ａ股。但是，如何進(jìn)入該市場成為公司的一個難題。
“如果是在香港我們僅和匯豐銀行合作就足夠了，而在內(nèi)地分業(yè)經(jīng)營的體制下，單純和一家金融機(jī)構(gòu)合作顯然不能滿足需要。在這種情況下，我們試圖找到混業(yè)經(jīng)營的一個切入點(diǎn)，最終我們找到了深國投。雙方在投資理念上相當(dāng)契合。”連先生說。
有業(yè)內(nèi)人士分析，目前國內(nèi)券商集合理財?shù)募?xì)則尚未出臺，而基金公司自身就具有很強(qiáng)的投資能力，根本不會和證券咨詢公司合作。惟一能和這種帶有香港背景的投資咨詢公司合作的就是信托公司。
另一方面，一位基金公司人士也指出該計劃復(fù)雜的管理模式和相應(yīng)的高成本與其相對較小的規(guī)模不成正比。在該計劃中，信托公司只收入微薄的管理費(fèi)。對于如此費(fèi)盡心思的設(shè)計，似乎是小題大做了。
“盡管信托仍受到一些關(guān)鍵性的政策限制，但事實上，它帶給了我們機(jī)會來建立起一個具有國際標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)基金產(chǎn)品?！鄙顕兑晃回?fù)責(zé)人這樣解釋。
也許深圳國投的醉翁之意并不在一點(diǎn)微薄的受托費(fèi)，一位行業(yè)資深人士認(rèn)為，盡管不排除有廣告效應(yīng)的意圖在里面，但以深國投老辣的作風(fēng)而言，絕不肯平白無故地為人作嫁衣。“雙方一定還有更加實際的合作項目?！痹撊耸糠Q。
當(dāng)記者就此問題詢問深國投的負(fù)責(zé)人，該人士沒有給予正面回應(yīng)。一位熟悉深國投的人士告訴記者，深國投非?？粗袊┚沧稍兎?wù)（深圳）有限公司的港資背景和其在炒Ｈ股方面的經(jīng)驗。對雙方的進(jìn)一步合作，深國投很可能早有打算。
“資金不封頂、永續(xù)開放、一年后可以贖回?！苯?，深圳國際信托投資有限責(zé)任公司和國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司合作推出了第一款開放式證券投資信托——赤子之心（中國）集合資金信托計劃。吸引眼球的是，該產(chǎn)品與目前市場上活躍的開放式證券投資基金非常類似。
“深國投的業(yè)務(wù)也許并非盡善盡美，但他們確實向行業(yè)打出了一個信號：證券市場的機(jī)會在增加，信托公司或許不該輕言退出?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此說。
證券信托新模式
從今年開始，深國投開始謀求證券信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
“我們打算將產(chǎn)品做成準(zhǔn)基金形式?！鄙钲趪缎磐胁靠偨?jīng)理助理金先生稱，“在這種安排下，信托公司一手牽著券商，一手牽著投資者。對信托而言，券商作為專業(yè)投資者正好符合信托公司專業(yè)理財?shù)穆毮?，另一方面，對投資者而言，資金放在信托賬戶內(nèi)也相對安全。”
一般來說，證券類產(chǎn)品流動性越差，風(fēng)險也就越高。以往信托公司推出的封閉式產(chǎn)品盡管在法律意義上并不保底，但在實際操作中，卻等于拿自己的信譽(yù)在作擔(dān)保。信托公司非常需要各種制度安排來完善自己的產(chǎn)品。
據(jù)了解，赤子之心（中國）集合資金信托計劃采用四方監(jiān)督的機(jī)制。即在信托計劃中引入另外三方：投資顧問、資金托管人、股票托管人的概念。深國投是作為信托計劃的受托人；國泰君安擔(dān)任信托計劃的投資顧問，負(fù)責(zé)投資決策；中國工商銀行深圳市分行為信托計劃的托管銀行；由國信證券購買股票，并托管該股票。
國泰君安咨詢服務(wù)公司的連先生認(rèn)為該機(jī)制的優(yōu)勢在于保障投資赤子之心的客戶資金絕對安全，并可以防范基金經(jīng)理人的道德風(fēng)險。
“即使出現(xiàn)最壞的情況，國泰君安、深國投和國信證券三方都出現(xiàn)問題，投資者的資金也不會受到影響。因為根據(jù)《信托法》工商銀行為本信托計劃單獨(dú)開列賬戶，信托資產(chǎn)和深國投的固有資產(chǎn)分開管理，決不會出現(xiàn)受托人或顧問方挪用投資者賬戶資金的問題?！?nbsp;深國投的一位操作人員告訴記者
然而，一位基金經(jīng)理向記者指出，該信托盡管盡力模仿開放式基金的規(guī)范模式，但是其受到200份的政策限制很可能成為該計劃的死穴。一個億的資金量相對一般開放式基金幾十億上百億的資金量，在規(guī)模上已經(jīng)大打折扣。
港派咨詢公司借路
在這個項目中，希望打開市場局面的不僅僅是希望擠進(jìn)將來競爭激烈的證券集合理財市場的深國投，還有具有香港背景的國泰君安咨詢服務(wù)公司。
據(jù)了解，國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司是國泰君安證券（香港）有限公司的全資子公司，國泰君安證券（香港）有限公司擁有香港證監(jiān)會頒發(fā)的投資顧問牌照。
作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)公司實際上受惠頗多。在該項目中，信托公司依據(jù)約定以托管銀行在估值日計算的信托資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，按照0．5％的年費(fèi)率，計提信托報酬。而作為投資顧問的國泰君安咨詢服務(wù)（深圳）有限公司除了0．25％／年的投資顧問管理費(fèi)之外，還能得到一筆與業(yè)績掛鉤的投資顧問績效費(fèi)。
然而，對于國泰君安咨詢服務(wù)公司而言，這一產(chǎn)品的推出似乎比它所能獲得的收益本身具有更加深遠(yuǎn)的意義。
連先生告訴記者，今年年初，公司與香港、國外很多資金交流時發(fā)現(xiàn)市場普遍看好大陸Ａ股。但是，如何進(jìn)入該市場成為公司的一個難題。
“如果是在香港我們僅和匯豐銀行合作就足夠了，而在內(nèi)地分業(yè)經(jīng)營的體制下，單純和一家金融機(jī)構(gòu)合作顯然不能滿足需要。在這種情況下，我們試圖找到混業(yè)經(jīng)營的一個切入點(diǎn)，最終我們找到了深國投。雙方在投資理念上相當(dāng)契合。”連先生說。
有業(yè)內(nèi)人士分析，目前國內(nèi)券商集合理財?shù)募?xì)則尚未出臺，而基金公司自身就具有很強(qiáng)的投資能力，根本不會和證券咨詢公司合作。惟一能和這種帶有香港背景的投資咨詢公司合作的就是信托公司。
另一方面，一位基金公司人士也指出該計劃復(fù)雜的管理模式和相應(yīng)的高成本與其相對較小的規(guī)模不成正比。在該計劃中，信托公司只收入微薄的管理費(fèi)。對于如此費(fèi)盡心思的設(shè)計，似乎是小題大做了。
“盡管信托仍受到一些關(guān)鍵性的政策限制，但事實上，它帶給了我們機(jī)會來建立起一個具有國際標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)基金產(chǎn)品?！鄙顕兑晃回?fù)責(zé)人這樣解釋。
也許深圳國投的醉翁之意并不在一點(diǎn)微薄的受托費(fèi)，一位行業(yè)資深人士認(rèn)為，盡管不排除有廣告效應(yīng)的意圖在里面，但以深國投老辣的作風(fēng)而言，絕不肯平白無故地為人作嫁衣。“雙方一定還有更加實際的合作項目?！痹撊耸糠Q。
當(dāng)記者就此問題詢問深國投的負(fù)責(zé)人，該人士沒有給予正面回應(yīng)。一位熟悉深國投的人士告訴記者，深國投非?？粗袊┚沧稍兎?wù)（深圳）有限公司的港資背景和其在炒Ｈ股方面的經(jīng)驗。對雙方的進(jìn)一步合作，深國投很可能早有打算。
(xintuo編輯)